“大自然的搬運工”即將上市。農夫山泉股份有限公司（以下簡稱“農夫山泉”）于北京時間4月29日晚間正式向港交所遞交招股說明書，中金公司和摩根士丹利擔任聯席保薦人，募資規模預計為10億美元。
成立于1996年的農夫山泉是中國包裝飲用水及飲料的龍頭企業，主要產品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別。資料顯示，2019年，農夫山泉包裝飲用水產品的市場占有率為20.9%，高居業內；茶飲料產品、功能飲料產品、果汁飲料產品的市場份額也位居業內前三。
盡管名聲在外，但農夫山泉的實際業績情況卻鮮少公開。賣水賺錢嗎？本次招股說明書首次披露了農夫山泉近年來的實際營收情況。
招股說明書顯示，2017~2019年，農夫山泉分別實現銷售收入174.91億元、204.75億元和240.21億元，分別實現毛利98.09億元、109.21億元和133.11億元，逐年增長。該公司的利潤率也較高，2017~2019年的毛利率分別為56.1%、53.3%和55.4%。農夫山泉表示，公司建立了包裝飲用水和軟飲料的雙引擎發展格局，既有利于增強公司的市場競爭能力，又能有效降低業績波動風險。
亮眼的數據提升了農夫山泉欲沖刺港交所的底氣。過去3個財年的收入中，飲用水產品收入遠超國內飲料行業不足10%的平均盈利水平。在毛利率方面，相較過去3年公司整體毛利率，包裝飲用水和茶飲料兩大產品類別的毛利率也高于平均水平。2019年，其包裝飲用水和茶飲料的毛利率分別為60.2%和59.7%。這也意味著，人們常喝的農夫山泉礦泉水，每1元錢的銷售收入可以給農夫山泉帶來6毛錢的利潤。
農夫山泉高毛利的背后，是農夫山泉將更多費用花在研發端口以及產品的包裝和品牌文化建設上，而非像一些品牌將大量資金花在營銷端口，這是農夫山泉收獲較高市場份額和利潤的核心。
既然那么有錢，為何還要赴港上市？本次農夫山泉上市預計募資規模為10億美元，數額可謂不低。農夫山泉在招股說明書中稱，所籌資金計劃持續進行品牌建設，穩步提升分銷廣度和單店銷售額，重點計劃對位于浙江千島湖、廣東萬綠湖、吉林長白山的生產基地進行產能擴大，加大對基礎能力建設的投入，以及探索海外市場機會。
農夫山泉欲上市的決心在業內并非秘密。其早在2008年時就計劃上市，并聘請了中信證券做上市輔導，但于2018年暫停。經過新一輪調整后，農夫山泉重新向港交所遞交申請。今年3月17日，中國證監會網站顯示，關于農夫山泉境外首次公開發行股票（IPO）申請材料已獲得接收。
近年來，國內飲料多家行業龍頭尋求上市。總部同樣位于浙江杭州的娃哈哈在“拒絕”上市多年后，創始人宗慶后近期也表示，未來會考慮上市。目前，國內水飲市場的競爭正在加大。除了已經登陸資本市場的康師傅和統一，華潤怡寶、冰露、百歲山等品牌也在摩拳擦掌。
相比其他品牌，農夫山泉的優勢在高端飲用水市場和細分飲料市場。從高端水、嬰幼兒水再到“老人水”，農夫山泉通過開發不同品類產品，對不同圈層的消費者進行覆蓋，解鎖“賣水”新姿勢。
事實上，近年來，國內食品生產經銷商登陸資本市場已經成為潮流。休閑零食“三巨頭”百草味、三只松鼠和良品鋪子通過借殼、IPO等方式相繼登陸資本市場；乳飲巨頭飛鶴赴港上市；即使仲景食品這樣的調味品企業，也通過資本開始“造血”。
此外，招股說明書中也顯示，2020年前3個月，農夫山泉銀行貸款增加了15.5億元，新冠疫情防控期間，公司的飲料產品銷售較2019年同期下降，2020年一季度營收與凈利潤同比均出現下滑。今年以來，受疫情影響，餐飲、旅游等行業普遍受到影響。作為上游供應商的水飲企業，一方面受到下游市場的考驗，另一方面也迎來消費者“囤貨”的機遇，這種危與機并存，也加快了農夫山泉的上市進程。
在此背景下，農夫山泉登陸資本市場、開辟新的融資渠道也就不難理解了。相比登陸A股市場，港股IPO有利于農夫山泉將營銷和研發國際化，加速海外布局和引入境外資本入場。業內人士稱，目前而言，國內食品飲料行業競爭格局已成型，而相比海外的競爭對手，國內飲料巨頭在國際上的競爭力尚未顯現，一旦有機會在海外市場打開局面，對于農夫山泉來說，無疑是巨大的利好。
畢竟，隨著食品飲料行業競爭越來越激烈，對于資金的周轉要求也越來越高，上市雖然要提高企業的透明度，但是相比于融資成本的降低，吸引力仍然很大。一些證券公司已經紛紛對農夫山泉IPO的前景看好，農夫山泉在港股登陸后，很可能成為國內非酒精飲料行業的巨頭。
相信不久后，如果農夫山泉順利登陸港交所，那么它的新歷程才剛剛開始，將經受全球資本市場的真正考驗。
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